L’économie américaine affiche une forte croissance au T4 mais une faiblesse sous-jacente | Nouvelles des affaires et de l’économie

L’économie américaine a progressé plus rapidement que prévu au quatrième trimestre, mais cela exagère probablement la santé du pays, car une mesure de la demande intérieure a augmenté à son rythme le plus lent en 2 ans et demi, reflétant l’impact de la hausse des coûts d’emprunt.

Le rapport préliminaire sur le produit intérieur brut (PIB) du quatrième trimestre du ministère du Commerce a montré jeudi que la moitié de l’impulsion de la croissance provenait d’une forte augmentation des stocks détenus par les entreprises, dont certains sont probablement indésirables.

Alors que les dépenses de consommation ont maintenu un rythme de croissance solide, une grande partie de l’augmentation de la consommation s’est produite au début du quatrième trimestre. Les ventes au détail ont fortement fléchi en novembre et en décembre. Les dépenses d’équipement des entreprises se sont contractées au dernier trimestre et devraient rester en berne alors que la demande de biens fléchit.

Il pourrait s’agir du dernier trimestre de croissance solide du PIB avant les effets décalés de la Réserve fédérale cycle de resserrement monétaire le plus rapide depuis les années 1980 se font pleinement sentir. La plupart des économistes s’attendent à une récession d’ici le second semestre de l’année, bien que courte et modérée par rapport aux ralentissements précédents, en raison de la vigueur extraordinaire du marché du travail.

« L’économie américaine ne tombe pas d’une falaise, mais elle perd de son endurance et risque de se contracter au début de cette année », a déclaré Sal Guatieri, économiste principal chez BMO Capital Markets à Toronto. “Cela devrait limiter la Fed à seulement deux autres petites augmentations de taux dans les mois à venir.”

Le produit intérieur brut a augmenté à un taux annualisé de 2,9 % au dernier trimestre. L’économie a progressé à un rythme de 3,2 % au troisième trimestre. Les économistes interrogés par Reuters avaient prévu que le PIB augmenterait à un taux de 2,6 %.

La croissance robuste du second semestre a effacé la contraction de 1,1 % enregistrée au cours des six premiers mois de l’année. Pour 2022, l’économie a progressé de 2,1 %, contre 5,9 % en 2021. L’année dernière, la Fed a relevé son taux directeur de 425 points de base, passant de près de zéro à une fourchette de 4,25 % à 4,5 %, la plus élevée depuis fin 2007.

Les dépenses de consommation, qui représentent plus des deux tiers de l’activité économique américaine, ont augmenté à un taux de 2,1%, reflétant principalement un rebond des dépenses en biens au début du trimestre, principalement en véhicules à moteur. Les consommateurs ont également dépensé pour des services comme les soins de santé, le logement, les services publics et les soins personnels.

Les dépenses, qui ont augmenté à un rythme de 2,3 % au troisième trimestre, ont été soutenues par la résilience du marché du travail ainsi que par l’excédent d’épargne accumulé pendant la pandémie de COVID-19. Le revenu à la disposition des ménages après prise en compte de l’inflation a augmenté à un taux de 3,3% après avoir augmenté à un rythme de 1% au troisième trimestre. Le taux d’épargne est passé de 2,7 % à 2,9 %.

Mais la demande de biens manufacturés durables, qui sont pour la plupart achetés à crédit, s’est effondrée et certains ménages, en particulier les plus modestes, ont épuisé leur épargne.

En conséquence, les stocks ont bondi à un taux de 129,9 milliards de dollars contre 38,7 milliards de dollars au trimestre précédent, ajoutant 1,46 point de pourcentage à la croissance du PIB. Il y a également eu des contributions des dépenses publiques et un déficit commercial plus faible.

En excluant les stocks, les dépenses publiques et le commerce, la demande intérieure n’a augmenté qu’à un taux de 0,2 %. Il s’agit de la plus faible augmentation des ventes finales intérieures privées depuis le deuxième trimestre 2020 et une décélération par rapport au rythme de 1,1 % du troisième trimestre.

“L’augmentation des stocks pourrait être de mauvais augure pour la croissance au début de 2023, car les entreprises pourraient chercher à réduire les stocks excédentaires de marchandises”, a déclaré Erik Norland, économiste principal du CME Group.

Les actions de Wall Street s’échangeaient à la hausse. Le dollar s’est apprécié face à un panier de devises. Les prix des bons du Trésor américain ont chuté.

Récession roulante

Malgré des signes clairs d’un faible passage de relais à 2023, certains économistes sont prudemment optimistes que l’économie contournera une récession pure et simple, subissant à la place un ralentissement continu où les secteurs déclineront à tour de rôle plutôt que tous à la fois.

Ils soutiennent que la politique monétaire agit désormais avec un décalage plus court qu’auparavant en raison des progrès technologiques et de la transparence de la banque centrale américaine, ce qui, selon eux, a conduit les marchés financiers et l’économie réelle à anticiper les hausses de taux.

Bien que l’investissement résidentiel ait subi sa septième baisse trimestrielle consécutive, la plus longue séquence de ce type depuis que l’effondrement de la bulle immobilière a déclenché la Grande Récession de 2007-2009, il y a des signes le marché du logement pourrait se stabiliser.

Les taux hypothécaires ont suivi une tendance à la baisse alors que la Fed ralentit le rythme de ses hausses de taux.

“Une grande partie de la réaction à la hausse des taux d’intérêt est déjà dans l’économie et les marchés financiers”, a déclaré Sung Won Sohn, professeur de finance et d’économie à l’Université Loyola Marymount de Los Angeles. “Puisque la Fed a réussi à précipiter une récession continue, il est temps de réfléchir à une stratégie de sortie.”

L’inflation a également diminué au quatrième trimestre. Une mesure de l’inflation dans l’économie a augmenté à un taux de 3,2%, en recul par rapport au rythme de croissance de 4,8% du troisième trimestre.

Alors que de nombreux pans de l’économie sont passés à la vitesse inférieure, le marché du travail ne montre aucun signe de ralentissement substantiel.

Un rapport distinct du département américain du Travail jeudi a montré que les demandes initiales d’allocations de chômage de l’État avaient chuté de 6 000 à 186 000 désaisonnalisées pour la semaine terminée le 21 janvier, le niveau le plus bas depuis avril 2022. Le nombre de personnes recevant des allocations après une première semaine de l’aide, un proxy pour l’embauche, a augmenté de 20 000 à 1,6 million pour la semaine terminée le 14 janvier.

Les entreprises en dehors de l’industrie technologique ainsi que les secteurs sensibles aux taux d’intérêt comme le logement et la finance accumulent des travailleurs après avoir eu du mal à trouver du travail pendant la pandémie de coronarivus.

“Il n’y a aucun signe dans les dernières données sur les demandes d’assurance-chômage que le marché du travail se fissure au début de la nouvelle année”, a déclaré Conrad DeQuadros, conseiller économique principal chez Brean Capital à New York.